《巴菲特2018致股东信》的六大要点，都在这里了

你不一定要点蓝字关注我的

美东时间2月24日早8点左右，伯克希尔哈撒韦公司发布年报，同时发布的还有备受投资者关注的第53封《巴菲特致股东信》。每年的《巴菲特致股东信》都被价值投资者仔细研究，奉为投资宝典。

今年，除了谈论伯克希尔的运营状况和对金融市场的看法，即将年满88岁的巴菲特，是不是会对“股神接班人”的任命之事有所透露？

话不多说，马上进入2018年给投资者最重要的一封信！以下是小诺为你整理的六大要点~

“市场有时表现很好，有时表现很糟，可华尔街的手续费从来没少收过。”

这封信中巴菲特的真心话

第53封《巴菲特致股东信》要点如下：

1、巴菲特并未就接班人问题提供更多线索。

2、特朗普税改大幅利好伯克希尔2017年第四季度业绩。

3、巴菲特承认近期缺乏并购活动。

4、在寻找并购标的时，别人越大胆，我们越谨慎。

5、继续看好被动投资，赢得10年赌约。

01

NO.1 接班人是谁？

何时退休？谁是接班人？已经成为了年年猜测年年成迷的一个话题。

1月份巴菲特已经任命两位得意门生为伯克希尔董事会的新晋副主席，这两人分别是Greg Abel和Ajit Jain。此举也被市场广泛视作巴菲特退居幕后进程中的最新一步，他本人在采访中也确定了这一点。

现年55岁的Abel将担任负责非保险业务的副主席，并被华尔街认为是最有可能继任巴菲特成为伯克希尔“掌门人”角色的人选。他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司的董事长兼首席执行官。

现年66岁的Jain被任命为负责保险业务的副主席。Jain是国家赔偿公司的执行副总裁，并于1986年加入伯克希尔哈撒韦保险集团。

大家均看好年纪较轻的Abel，早在伯克希尔2014年给股东的信中，巴菲特就曾表示下一任CEO将从公司内部选出，年龄要相对年轻，至少能经营伯克希尔至少十年，并不期望董事会选出一位会在65岁法定年龄退休的人接替他的位置。

然而，巴菲特的接班人是谁？本次信中仍然没有提及。如信中所言：“我把最精华的部分留在最后压轴出场。很幸运，伯克希尔迎来新的副董事长Ajit Jain和Greg Abel，他们都是公司老将，身上都流淌着伯克希尔的血液。每个人的性格都符合他们的才干，这说明了一切。”

02

 NO.2 最大税改赢家

作为一家美国本土巨头公司，伯克希尔成为了特朗普税改的最大赢家。在1月份，税改法案的通过让伯克希尔四季度盈利提升至少370亿美元。在接受CNBC的专访中，巴菲特表示：作为一名坚定的民主党人，他本人并不喜欢这一税改法案，但是这确实让公司股东获益。

据《2018年致股东信》中数据显示，2017年伯克希尔净值增长653亿美元，也令A类股和B类股的票面价值增长了23%。在巴菲特入主伯克希尔的53年间，每股票面价值从19美元涨至21.1750万美元（A类股），年均复合增长率位19.1%。

2017年的不寻常之处在于，大部分净值增长不是来自于伯克希尔本身。只有360亿美元来自公司运营，剩下的290亿美元增长主要来自去年12月落地的税改法案。

03

NO.3 伯克希尔年度成绩单

每年的致股东信中都会单独讨论公司当年度的业绩表现。

2017年受美国税改的影响，伯克希尔2017年第四季度财报中，账面价值预计将增加一大笔非现金收入。2017年公司股价上涨22%，第一次达到30万美元/股。

-关注每股盈利能力，而非GAAP净损益

因新的会计规则对季报与年报的负面影响，有可能会严重扭曲伯克希尔的净收入计算。巴菲特认为，在财报中强调实现收益和账面浮盈/浮亏都是不合理的，伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长，媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。

-不碰科技股？苹果已成第二大持仓

信中列出了15个到2017年底所持最大市值的普通股投资，不过基于会计规则考量排除了对卡夫亨氏的3.25亿股持有。

截至去年底，美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。要知道巴菲特之前的论调是不碰科技股，因为他看不懂。

04

NO.1 接班人是谁？

伯克希尔目前坐拥大量现金，截至2017年12月30日，伯克希尔所持现金和美债为1160亿美元，再创公司历史新高。

股东希望公司可以利用这些巨额现金收购一些优质公司。比如2015年伯克希尔以320亿美元收购了精密金属零件制造公司Precision Castparts。

但是2017年的收购之路似乎不太顺利。联合利华拒绝卡夫1430亿美元收购要约，美国最大电力传输公司Oncor终止伯克希尔181美元收购议案。

如果现金继续增涨，股神的压力也不小，只能提高回购门槛或者被迫分红，这在伯克希尔的历史上还没有过。

巴菲特在信中指出，在寻找独立运营的公司收购时，主要看中以下特质：长期的竞争力，高水平的管理，有形资产的良好回报，诱人的内在增长机会，以及合理的价格。但2017年整个市场上掀起并购狂潮时，伯克希尔哈撒韦却找不到价格合适的收购对象。他在信中表示：“在并购上我们遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们就越谨慎。”

05

NO.1 接班人是谁？

虽然巴菲特自己是一名股市老手，但最近几年却不停的抨击对冲基金和基金经理，指责他们收费太高，吞噬了投资者的收益。

06

NO.1 接班人是谁？

本次信中还特意提到了金融危机期间，巴菲特与资产管理公司Protege Partners LLC的一名创始人设下赌注100万美元的赌局，巴菲特押注10年后领航标普500指数的表现将超过诸多对冲基金，包括Protégé Partners挑选的5只FoF。

今年正好是10年之约到期时，该指数基金上涨了85.4%，而对冲基金则的涨幅则在2.9%-62.8%之间，标志着这项赌约以巴菲特的胜利宣告结束。

此前曾有分析称，巴菲特自己虽然是主动投资型的选股高手，但总是建议普通投资者买入追踪大盘的ETF，并总是讽刺主动基金的费用过高。

■ 投资有风险，请谨慎投资，本文代表作者观点，不代表民信金服观点。

-推荐阅读-

✎

✬如果你喜欢这篇文章，欢迎分享到朋友圈✬

✬欢迎后台留言，灰常接受一切吐槽和赞美☺

更

多

精

彩

请猛戳右边二维码

民信金服

与你共享